為了認(rèn)識(shí)股票的價(jià)格波動(dòng)，我們從商品的價(jià)格波動(dòng)談起。商品價(jià)格作為商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，它不僅反映商品價(jià)值，以商品價(jià)值為基礎(chǔ)，并隨著商品價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)；而且反映商品的供求關(guān)系，因?yàn)閮r(jià)格是商品與貨幣交換的量的比例，故價(jià)格會(huì)隨著供求的變動(dòng)而圍繞著價(jià)值上下波動(dòng)，商品的一時(shí)過(guò)度需求會(huì)使得價(jià)格高于其價(jià)值，但過(guò)高的價(jià)格又會(huì)抑制需求，從而價(jià)格會(huì)自行下降。價(jià)值由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的規(guī)律，就是在價(jià)格上下波動(dòng)的運(yùn)動(dòng)中，作為一個(gè)“平均數(shù)”、“一種傾向”、“一種趨勢(shì)”存在并貫徹下去的。

另一方面，生產(chǎn)價(jià)格形成之后，商品不再按照價(jià)值出售，而是按照生產(chǎn)價(jià)格出售，于是商品的價(jià)格又以生產(chǎn)價(jià)格為中心，圍繞著生產(chǎn)價(jià)格上下流動(dòng)。但生產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，歸根到底取決于商品價(jià)值的變化。總之，在商品市場(chǎng)上，買(mǎi)主購(gòu)買(mǎi)商品是為消費(fèi)，不存在逐利動(dòng)機(jī)，這一特點(diǎn)決定了商品市場(chǎng)的行為主體一般是理性的。商品價(jià)格是以商品的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)的，理性行為主體的活動(dòng)，不會(huì)引致價(jià)格的巨幅異常波動(dòng)。

與商品市場(chǎng)相同的是，在股票市場(chǎng)上，股票價(jià)格既反映股票的內(nèi)在價(jià)值（所謂股票的內(nèi)在價(jià)值就是股票所有者持有股票期間所能收到的現(xiàn)金流量），又反映股票的供求關(guān)系；從長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格也圍繞著股票內(nèi)在價(jià)值發(fā)生變化。但與商品市場(chǎng)不同的是，在股票市場(chǎng)上，買(mǎi)主購(gòu)買(mǎi)股票存在強(qiáng)烈的逐利動(dòng)機(jī)。在股票市場(chǎng)上獲利可以是從股票的分紅派息、送股等形式中取得的投資收益，也可以是從股票價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)格差中取得的投機(jī)收益。前者是由股票的內(nèi)在價(jià)值決定的，而后者則是由股票的短期投機(jī)供求關(guān)系決定的。因此，由股票的供求關(guān)系變化引起的股票價(jià)格的波動(dòng)除了受股票的內(nèi)在價(jià)值制約外，還在很大程度上受股票的短期投機(jī)供求關(guān)系的影響，而股票的短期投機(jī)供求關(guān)系由于受股市中所特有的非理性逐利行為的影響，在短期內(nèi)可以完全脫離股票的內(nèi)在價(jià)值而發(fā)生巨大變化，從而容易引起股票價(jià)格的巨幅異常波動(dòng)。

股票的價(jià)格波動(dòng)當(dāng)然是由股票的供求關(guān)系變化引起的。但股票的供求關(guān)系是由證券市場(chǎng)貨幣資金的供求關(guān)系、基于股票內(nèi)在價(jià)值的長(zhǎng)期投資供求關(guān)系和基于股票投機(jī)收益的短期投機(jī)供求關(guān)系三方面共同決定的。因此，所有能夠影響股票的內(nèi)在價(jià)值、股票的短期投機(jī)供求關(guān)系和證券市場(chǎng)貨幣資金的供求關(guān)系的因素都是影響股票價(jià)格波動(dòng)的因素。