Petel、 Sarkar（1998）用實證的方法考察了10個新興證券市場從1970年到1997年的股價異常彼動，結(jié)論是新興證券市場股價異常波動在程度上和持久性上都比發(fā)達證券市場要高，并建議美國投資者在新興證券市場投資時間應(yīng)大于6個月以上可能會更有益處。

Harvey（1995b）指出，新興證券市場與國際資本市場是相分離的，故當(dāng)?shù)氐男畔⒃谶@些市場的重要性增強了。這種分離的結(jié)果是新興證券市場的投資回報與發(fā)達證券市場的投資回報僅有微弱的聯(lián)系。Errunza（1977）和Divecha，Drach，Stcfek（1992），早就得出，這種不相關(guān)性能使國際投資者增加投資組合在均值一方差標準下的效用。Errunza（1983），Wilcor（1992），Cluessens、Dagupta、 Glen（1993）和Harvey（1995a）分別發(fā)現(xiàn)新興證券市場有別于其他證券市場、，其中的風(fēng)險與回報的相關(guān)程度高于發(fā)達證券市場。Harvey（1993，1995 a），Bekaert（1995），Bekaert和Harvey（1995）進一步指出，新興證券市場所得的投資回報似乎比發(fā)達證券市場有更高的可預(yù)測性，顯示出更強的平均繼承特性，并具有更高的自相關(guān)程度。Bekaert和Harvey（1995）還發(fā)現(xiàn)新興證券市場的分離程度是隨時間和地點的不同而變化的。Goetzmann和Jorion（1999）指出新興證券市場可能經(jīng)歷幾個發(fā)展階段，不能被看成是靜態(tài)的。

Bilson、Brailsford、Hooper（2001）考察哪些宏觀變·量可用來解釋新興證券市場投資回報的變化。由于這種解釋的能力隨不同的證券市場的變化很大，故他們還研究了新興證券市場投資回報之間具有共同性的程度。