忽略大師

無論你的傾向是什么，都不要浪費時間聽那些所謂市場大師的話，這些人也被稱做專家、分析師、預測家、權威以及名嘴。大體來說，他們不比你懂得多，隨時將J.P.摩根對市場的預測記在心中：“市場會波動”，關于市場能說的就這么一句話，而且永遠不會錯。

為了防止你禁受不住誘感，聽從專家有關大盤走向的預測，不要忘了，沃倫·巴菲特從來不看市場，他只看單獨的公司。本杰明·格雷厄姆說，“市場先生”(MisterMarket)就好像一位躁狂抑郁病患者，有時高興，有時悲傷，他下個月或者下一年是什么樣，每一個人都在猜測。最后一句話聽懂了嗎?每一個人都在猜測，你的猜測和專家的猜測唯一不同的地方在于，沒有人給你付錢。

讓我們簡單地回顧一下過去20年一些專家的話。

艾蓮娜·葛莎瑞麗(ElaineGarzarelli)準確地預測到1987年的股市崩盤，從而成為媒體寵兒，她的風光日子在1996年宜告結束，因為她在道瓊斯工業平均指數下跌400點之后，告訴投資者趕緊撤離市場，但是道瓊斯卻開始上漲。歐本海默公司(OppenherimerandCompany)的首席投資策略師麥克·梅茲(MichaclMctz)，1995年初警告投資者股票市場就要下跌，結果那一年股市上漲37.5%，1996年他再度發出同樣的警告，但是那一年股市又上漲了23%?？虾痛骼麐I(KenandDariaDolan)夫婦說：“到1995年年底，共同基金將會是最讓人瞧不起的投資?！?995年，股票型共同基金平均上漲了31%。摩根土丹利的全球策略師巴頓·比格斯(BartonBiggs)1995年年底，告訴每一個人說，周期性的熊市會讓我們賠光所有的錢，最具侵略性的共同基金將會是最差的投資，1996年，股票型共同基金平均上漲了19.5%。

2001年1月，摩根士丹利的瑪麗·米克(MaryMeeker)和瑞奇，畢洛提(RichBilotti)建議投資者“準備好貨車”，以每股49美元的便宜價格，購買大量的美國在線時代華納(AOLTimeWarner)的股票。這份長達20頁的財務報告預測，美國在線時代華納的股票將會上漲到每股75美元。如果投資者按照他們的建議去購買，好了，抱回的是一堆燙手山芋，2002年11月，美國在線時代華納的股票交易價格是每股16美元。

2002年11月，爆出了涉及所羅門美邦的電信分析師杰克·格魯伯曼的丑聞，格魯伯曼就是我在第1章中曾經提到的那位，他在世界通信宣告破產前夕，還經常在研究報告中把它說成是“必須擁有”的股票。杰克·格魯伯曼可以稱得上是骨子里壞到底的分析師的典范。1999年11月份，所羅門的母公司花旗集團的董事長桑福德·威爾(SanfordWeill)，告訴格魯伯曼“重新審視”一下美國電話電報公司，那時候格魯伯曼建議應該遠離這家公司。非常巧合的是，重新審視之后，這家公司等級上升，建議投資者以每股57美元的價格購買。幾個月后，所羅門美邦幫助美國電話電報公司把它的無線部門股票出售給投資者，賺取了可觀的手續費。當威爾利用他的影響力，為格魯伯曼的雙胞胎，在非常有聲望的曼哈頓幼兒園謀得人學資格時，如此融洽的關系才達到高潮，因為與此同時，位于92街區的花旗集團恰好也向旗下的這所學校捐款100萬美元。2000年10月，當利潤穩賺到手而且雙胞胎也安安穩穩入學之際，格魯伯曼在美國電話電報公司的股票價格跌到每股29美元時候，給該公司降級。在這段期間中，聽從格魯伯曼的建議，你將會損失49%。

幾乎所有的分析師都有看錯牛市變熊市的時候，但是我只講其中的一位。瑞士信貸第一波士頓銀行(CreditSuisseFirstBoston，CSFB)的首席股票策略師湯姆·賈爾文(TomGalvin)在20世紀90年代末一直因為大膽的預測而成名，2000年初，《紐約時報》(NewYorkTimes)對他進行了特別報道。2000年5月3日，他大膽建議購買科技股，并且預測到2000年年底，納斯達克指數會上漲到6000點，結果卻跌到了2471點。接著，賈爾文預測，2001年納斯達克指數會上升到4000點，想不到收盤時進一步下跌為1987點。他一試再試，當然都是用客戶的錢，進入2002年后，他說，標準普爾指數年底會上漲到1375點，9月份的時候，指數還不到850點，于是他把目標降低到1140點。10月3日，瑞士信貸第一波士頓銀行解雇了大約20%的研究人員，同時也解聘了賈爾文。如果有一天回顧過去，發現賈爾文的離職剛好是熊市結束的信號，我一點也不會感到驚訝，大公司通常是在價格剛剛觸底的時候，才開始敦促投資者謹慎投資。

哦，關于這一點，我是非常正確的，在看了那么多實例之后，現在你也應該知道為什么要忽略大師了吧。當我寫這段文字時，剛好在賈爾文離職之后不久，也就是2002年10月，現在，我們作為事后諸葛，應該能夠判斷出瑞士信貸第一波土頓銀行解雇那位大膽的分析師之后，股市是不是回暖了。瑞士信貸第一波士頓銀行解雇賈爾文的那個星期，標準普爾500種股價指數從谷底794點反彈，然后，就迅速上漲了20%，在12月的第一個星期上升到950點。在2003年3月份，它又蹣跚不前，跌到了789點，但是，接著就開始了一個穩定的上漲，到2007年1月初，已經上漲到了1430點。瑞士信貸第一波土頓銀行，做得好。果然不出所料，就在投資者蒙受熊市的最后損失，市場開始80%強勁增長之前，這家大公司才敦促投資者謹慎。

這樣的例子不勝枚舉，在任何一個時期，我都能找到這類例子?，F在，你應該相信你的猜測和其他任何人的猜測一樣好了吧?可能發生的最壞結果，只不過是你看錯了，但是，所謂的市場大師，哪一個又不曾說錯?

現在，公平一點講，分析股票，并且預測股票市場的未來走勢，是異乎尋常的困難。我喜歡麥克·桑托利(MichaelSantoli)在2006年10月30日那一期的《巴倫周刊》所說的：“股票分析師的工作不是一份簡單的工作，不要介意華爾街股票挑選者無情的嘲笑奚落。為了證實這一點，不妨將你對一些股票的看法放在公眾視野中幾個月。”